فیڈرل ریزرو سرد ہوتے ہوئے لیبر مارکیٹ کو برداشت نہیں کرے گا، اور جیروم پاول مرکزی بینک کے اقدامات پر پوری طرح قابو رکھتے ہیں۔ ستمبر کے ایف او ایم سی اجلاس سے یہی دو اہم نتائج نکلتے ہیں۔ 18 کمیٹی اراکین میں سے نو نے پیش گوئی کی ہے کہ سال کے آخر تک فیڈرل فنڈز کی شرح میں 25 بیسس پوائنٹس یا اس سے کم کی کمی ہو گی۔ تاہم، تقریباً سبھی، سوائے مشیل باؤمن کے، نے نصف فیصد پوائنٹ کی کمی کے حق میں ووٹ دیا۔ ایسا لگتا ہے کہ فیڈ چیئرمین نے اختلاف کرنے والوں کو قائل کرنے کے لیے مضبوط دلائل پیش کیے، جس نے یورو/امریکی ڈالر کی قیمتوں کو اگست کی بلند ترین سطح تک پہنچا دیا، حالانکہ یہ جوڑا اس سطح کو توڑنے میں کامیاب نہ ہو سکا۔

جیکسن ہول میں جیروم پاول نے واضح کیا کہ اب مہنگائی فیڈرل ریزرو کی بنیادی تشویش نہیں ہے۔ مرکزی بینک اب زیادہ تر لیبر مارکیٹ پر توجہ مرکوز کر رہا ہے، جہاں بے روزگاری تیزی سے بڑھ رہی تھی۔ نظریاتی طور پر، اس کا مطلب ممکنہ کساد بازاری ہو سکتا ہے۔ تاہم، فیڈ نرم لینڈنگ کے لیے کوشش کر رہا ہے، اور پاول لگتا ہے کہ ایلن گرین اسپین کی 1995 کی کامیابی کو دہرانے کے لیے تیار ہیں، جب انہوں نے اسی طرح کے چیلنجوں کا کامیابی سے سامنا کیا۔

آج کی صورتحال 30 سال پہلے کے واقعات سے بہت مشابہت رکھتی ہے۔ بالکل اسی طرح جیسے اس وقت فیڈ نے شرحیں کم کی تھیں جب اوسطاً ملازمتوں کی نمو +300 ہزار سے کم ہو کر +100K تک پہنچ گئی تھی۔ معیشت کساد بازاری میں نہیں تھی، لیکن کساد بازاری کے قریب ہونے کی باتیں ہو رہی تھیں۔ 1990 کی دہائی میں، ڈیریویٹیوز مارکیٹس نے فیڈرل فنڈز کی شرح میں 200 بیسس پوائنٹس کی کمی کی پیش گوئی کی تھی، لیکن اصل میں کمی صرف 75 بیسس پوائنٹس تھی۔ ممکن ہے کہ موجودہ مارکیٹ کی توقعات بھی اسی طرح سے بڑھا چڑھا کر پیش کی جا رہی ہوں۔

**مارکیٹ کی فیڈ کی شرح کے بارے میں توقعات**

مارکیٹ نے 12 ماہ کے اندر قرض لینے کی لاگت میں 2.75% تک کمی کی پیش گوئی کی ہے، جو کہ FOMC کے 3.25% کے متفقہ تخمینہ سے نمایاں طور پر زیادہ ہے۔ اس سے پتہ چلتا ہے کہ سرمایہ کار اس سائیکل میں 225-275 بیس پوائنٹس کی شرح میں کمی کی توقع کر رہے ہیں، جو ستمبر میں ہونے والی کمی کی وجہ ہے۔ دریں اثنا، Fed کا مقصد 175-225 بیس پوائنٹس کی کمی ہے۔ 1995 کے متوازی ڈرائنگ کرتے ہوئے، حتمی نتیجہ 100-125 بیس پوائنٹس کے قریب ہو سکتا ہے۔

درحقیقت، اگر فیڈ مکمل طور پر روزگار کے مینڈیٹ پر توجہ مرکوز کرتا ہے، تو اس سے افراط زر کو نظر انداز کرنے کا خطرہ ہوتا ہے۔ کون کہتا ہے کہ اب بھی مضبوط معیشت اور لیبر مارکیٹ کے درمیان افراط زر دوبارہ تیز نہیں ہوگا؟ ہاں، مرکزی بینک کا خیال ہے کہ اس نے مہنگائی کے ڈریگن پر قابو پالیا ہے، لیکن کیا یہ پہلے کی طرح اسی جال میں پھنس سکتا ہے؟ 1970 کی دہائی میں اونچی قیمتوں پر فتح کا اعلان کیا گیا لیکن جب وہ دوبارہ بڑھنے لگے تو مانیٹری پالیسی میں سختی دوبارہ شروع کرنی پڑی۔ امریکی معیشت نے دوہری کساد بازاری کے ساتھ قیمت ادا کی۔

امریکہ میں افراط زر اور بے روزگاری کے رجحانات

ایک طویل عرصے سے، مارکیٹ کی توجہ فیڈ کی مانیٹری پالیسی پر مرکوز رہی ہے۔ تاہم، جیسے جیسے امریکی صدارتی انتخابات قریب آتے ہیں، سرمایہ کاروں کی توجہ امیدواروں کے درمیان ہونے والی دوڑ کی طرف مبذول ہو سکتی ہے۔ کملا ہیرس اور ڈونلڈ ٹرمپ کی منظوری کی درجہ بندی PCE ڈیٹا کے اجراء کی طرح ہی اہم بن سکتی ہے۔

تکنیکی تجزیہ

یومیہ یورو / یو ایس ڈی چارٹ پر، جوڑے کا مستقبل اس بات پر منحصر ہے کہ آیا بیل اسے 1.1035–1.1160 کی منصفانہ قدر کی حد کے اوپری حدود سے باہر دھکیل سکتے ہیں۔ اگر وہ ناکام ہو جاتے ہیں، تو یہ 1.1120 اور 1.1080 کو ہدف بناتے ہوئے جوڑی کو فروخت کرنے کا اشارہ ہوگا۔